近日，招銀理財(cái)發(fā)行了一款類公募基金產(chǎn)品，招卓價(jià)值精選權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品（類公募基金）。該產(chǎn)品規(guī)定，當(dāng)累計(jì)凈值低于1.00元（不含）時(shí)，暫停收取管理費(fèi)，等回到1元后再恢復(fù)收取。這打破了常規(guī)的不論凈值漲跌固定收取管理費(fèi)的模式，引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

紅星資本局注意到，招銀理財(cái)?shù)氖召M(fèi)模式并非資管行業(yè)首創(chuàng)。但在市場低迷的大環(huán)境下，投資者持有理財(cái)產(chǎn)品的獲得感普遍不強(qiáng)，公募基金“旱澇保收”的收費(fèi)模式，以及“基金掙錢，投資者不掙錢”的行業(yè)老問題再次被搬出來討論。

業(yè)內(nèi)人士接受紅星資本局采訪時(shí)表示，固定收費(fèi)模式并不是“基金掙錢，投資人不掙錢”的癥結(jié)所在。核心在于做好投資者教育，以及建立以投資者利益為主的基金經(jīng)理、基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)激勵(lì)機(jī)制。

【資料圖】

招銀理財(cái)調(diào)整費(fèi)率

打破行業(yè)固定收費(fèi)規(guī)則

“招卓價(jià)值精選類權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品計(jì)劃”是招銀理財(cái)在今年5月23日發(fā)售的產(chǎn)品，屬于權(quán)益類投資經(jīng)理張英管理。

該權(quán)益類公募產(chǎn)品有80%-95%的資金投向權(quán)益類資產(chǎn)，其余資金主要投資固定收益資產(chǎn)，與公募基金股票型基金較為類似。

這次引發(fā)關(guān)注的是，該產(chǎn)品在費(fèi)率上做了部分改動(dòng)。產(chǎn)品說明書顯示，如本產(chǎn)品當(dāng)日累計(jì)凈值低于1.00元(不含)時(shí)，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費(fèi)。直至該產(chǎn)品累計(jì)凈值高于1.00元(含)后，管理人恢復(fù)收取理財(cái)計(jì)劃固定投資管理費(fèi)，費(fèi)率為1.50%/年，每個(gè)自然日計(jì)提，按月收取。

↑截圖自招銀理財(cái)發(fā)布的產(chǎn)品說明書

若按照公募基金股票型基金的收費(fèi)模式，市場上普遍采取的管理費(fèi)率為固定1.5%，托管費(fèi)率是0.25%。相較之下，招卓價(jià)值精選權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品的固定管理費(fèi)和托管費(fèi)都低于公募基金產(chǎn)品。

對于招銀理財(cái)這次的做法，券商業(yè)內(nèi)人士李先生（化名）認(rèn)為，主要是一種營銷手段，通過費(fèi)率設(shè)計(jì)的變化，來吸引投資者關(guān)注。“招銀理財(cái)過去主要發(fā)行的是固收類產(chǎn)品，此次發(fā)行的是類公募產(chǎn)品，招銀理財(cái)在這個(gè)領(lǐng)域的優(yōu)勢不強(qiáng)，需要在投資人心中快速樹立品牌。”

“銀行理財(cái)子公司的費(fèi)率是可以隨便調(diào)的，限制較少。現(xiàn)在市場是低點(diǎn)，未來大概率向上，所以凈值在1.00元以上的概率很大。”某公募基金投顧陳先生（化名）接受紅星資本局采訪時(shí)表示，“招銀理財(cái)這次的做法，可以為自身博一個(gè)好名聲，起到較好的宣傳效果。”

業(yè)內(nèi)人士：降費(fèi)影響廣

公募基金費(fèi)率不會(huì)輕易變動(dòng)

投資者都很關(guān)心，一向“旱澇保收”的公募基金是否會(huì)跟進(jìn)調(diào)整管理費(fèi)。

實(shí)際上，招銀理財(cái)這次調(diào)整費(fèi)率并非行業(yè)首創(chuàng)。此前，公募基金行業(yè)早已有過多次關(guān)于收費(fèi)模式的創(chuàng)新嘗試。

比如，早在2018年，南方基金推出行業(yè)首只“賺錢才收固定管理費(fèi)”的基金——南方瑞合三年定期開放混合型發(fā)起式基金（LOF）。

該基金采取有條件收取管理費(fèi)模式。簡單來說，就是每三年封閉期費(fèi)后收益率要為正（大于零），才收取1.5%/年的管理費(fèi)。如果每三年封閉期費(fèi)后收益率小于或者等于零，則不收取管理費(fèi)。

“公募早就有浮動(dòng)管理費(fèi)的產(chǎn)品，有些產(chǎn)品存在一定封閉期，流動(dòng)性不好。幾個(gè)試點(diǎn)產(chǎn)品的規(guī)模基本上都在掉，并不是很受歡迎，很難推廣。”陳先生接受紅星資本局采訪時(shí)表示。

“不排除新設(shè)立的公募基金公司有可能會(huì)跟進(jìn)，因?yàn)樾氯刖终咭偁幨袌龇蓊~，不過大公司都會(huì)比較慎重。”李先生認(rèn)為，大公司的基金存量規(guī)模大，若新的產(chǎn)品降低費(fèi)率，買入老產(chǎn)品的基民會(huì)覺得不公平，基金公司面臨的壓力隨之而來。

從基金公司收入的角度看，基金管理費(fèi)是基金公司的主要收入來源之一。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，以2022年為例，去年受A股市場大幅波動(dòng)影響，各類基金虧損達(dá)1.45萬億元，但四大費(fèi)用（管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、交易費(fèi)）合計(jì)仍達(dá)2146.01億元，不僅比2021年出現(xiàn)小幅增長，更是創(chuàng)出歷史新高。其中，管理費(fèi)占比超過60%，規(guī)模達(dá)到1442.43億元。

“如果每家基金公司都參照招銀理財(cái)?shù)淖龇ǎ鸸镜氖杖雽?huì)大打折扣，同樣受到影響的還有券商、銀行等基金代銷機(jī)構(gòu)，因此我認(rèn)為不太會(huì)輕易改變。”李先生分析稱。

陳先生則認(rèn)為公募基金固定收取管理費(fèi)的模式?jīng)]問題。“如果基金公司在熊市降費(fèi)率，到了牛市可以提費(fèi)率嗎？在牛市里面，公募賺再多，也不額外提取業(yè)績報(bào)酬的。”陳先生表示，基金的費(fèi)率水平是寫在基金合同里面的，按照基金法嚴(yán)格要求去設(shè)置，基金的募集是經(jīng)過證監(jiān)會(huì)審批的。“如果投資者覺得不合理，可以不買，但是要有契約精神。”

“基金掙錢，投資者不掙錢”如何解決？

“基金掙錢，投資者不掙錢”是公募基金行業(yè)一直存在的問題。

當(dāng)下市場效益不佳，基民持有基金的體驗(yàn)較差，獲得感普遍較低。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，收費(fèi)模式并不是導(dǎo)致基金管理人和基民利益不一致，以及“基金掙錢，投資人不掙錢”的癥結(jié)所在。

李先生直言，“即便是基金的累計(jì)凈值做到1.00元以上才收管理費(fèi)，也不等同于基民也掙錢了。”他舉了個(gè)例子，假設(shè)基民是在凈值2元的時(shí)候買了某只基金，當(dāng)凈值跌到1.5元，基民是虧錢的。但按照基金累計(jì)凈值做到1.00元以上便可收取管理費(fèi)的邏輯，基金公司還是在收管理費(fèi)。

李先生補(bǔ)充解釋，“有許多基民往往就是在基金凈值上漲時(shí)買入，又在下跌時(shí)贖回，所以難掙錢。最核心的還是要做好投資者教育，讓投資者的投資理念更加理性、成熟，堅(jiān)持長期主義。”

基金行業(yè)也在嘗試解決問題。2022年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中提到“強(qiáng)化長效激勵(lì)約束機(jī)制”。

該機(jī)制即督促基金管理人建立健全覆蓋經(jīng)營管理層和基金經(jīng)理等核心員工的長期考核機(jī)制，將合規(guī)風(fēng)控水平、三年以上長期投資業(yè)績、投資者實(shí)際盈利等納入績效考核范疇，弱化規(guī)模排名、短期業(yè)績、收入利潤等指標(biāo)的考核比重。支持基金管理公司探索實(shí)施多樣化長期激勵(lì)約束機(jī)制，研究采用股權(quán)、期權(quán)、限制性股權(quán)、分紅權(quán)等方式，實(shí)現(xiàn)員工與公司長期發(fā)展、持有人長期利益的一致性。

《意見》還提到“著力提高投資者獲得感”。引導(dǎo)基金管理人與基金銷售機(jī)構(gòu)牢固樹立以投資者利益為核心的營銷理念。督促銷售機(jī)構(gòu)持續(xù)完善內(nèi)部考核激勵(lì)機(jī)制，切實(shí)改變“重首發(fā)、輕持營”的現(xiàn)象，嚴(yán)禁短期激勵(lì)行為，加大對基金定投等長期投資行為的激勵(lì)安排，將銷售保有規(guī)模、投資者長期收益納入考核指標(biāo)體系。

紅星新聞?dòng)浾?盧月佳 俞瑤

編輯 余冬梅